A medida que las principales bolsas van camino a crear mercados mundiales, los American Depositary Receipts (ADR) —los títulos de empresas extranjeras que cotizan en las bolsas de Estados Unidos— registraron niveles históricos en 2006.
El volumen de negociación de los ADR terminó el año en más de US$1,58 billones, un alza frente a US$963.000 millones en 2005, según datos de J.P. Morgan Worldwide Securities Services, una filial de J.P. Morgan Chase & Co.

El aumento del interés en los ADR refleja la diversificación de los portafolios, un mejor desempeño de las acciones no estadounidenses en comparación al Promedio Industrial Dow Jones y el índice de 500 acciones de Standard & Poor’s y la “debilidad continua del dólar frente a las monedas extranjeras”, afirma Christopher Sturdy, vicepresidente ejecutivo y director de la División Depositaria de Bank of New York, la cual actúa como agente de transferencias para los ADR. Sturdy también resalta que en los últimos años los fondos de cobertura han comenzado a invertir más en el extranjero, lo que también ha contribuido al crecimiento de los ADR.
Según J.P. Morgan, existen 450 ADR que cotizan en las grandes bolsas de EE.UU., como la de Nueva York, el mercado electrónico Nasdaq y la American Stock Exchange.

“Creo que los ADR se prefieren porque son más fáciles”, dice Yxa Bazan, directora de ADR para América Latina en J.P. Morgan. Los inversionistas en EE.UU. pueden comprar fondos mutuos que invierten en acciones extranjeras, pero comprar acciones directamente en bolsas extranjeras puede ser difícil debido a las conversiones de las divisas y las distintas regulaciones, entre otras cosas. Con los ADR, “los inversionistas estadounidenses pueden comprar esas acciones (en compañías extranjeras) en dólares mediante métodos y protocolos familiares”, dice Andy Nybo, asesor de TABB Group, una firma de investigación de mercado de EE.UU.

Queda por ver si el surgimiento de grandes bolsas mundiales reducirá en el futuro el papel de los ADR. La fusión de NYSE Group Inc., operador de la Bolsa de Nueva York, y Euronext NV, que posee cuatro mercados bursátiles europeos, ha sido aprobada por los accionistas de ambas compañías y espera ahora la aprobación de las autoridades. La semana pasada, NYSE Group anunció que adquirirá una participación de 5% en la Bolsa Nacional de India. Mientras tanto, el Nasdaq está haciendo una oferta —de momento poco exitosa— por la London Stock Exchange.

Aun si se crean bolsas globales, los expertos piensan que los distintos sistemas reguladores continuarán dificultando a los inversionistas estadounidenses la compra de acciones extranjeras. Por eso, Sturdy cree que los ADR seguirán siendo una buena opción para los inversionistas en EE.UU. Los 10 mayores ADR representan más del 25% del valor total de todos los ADR, según Bank of New York. Entre éstos figuran el proveedor inalámbrico mexicano América Móvil, la petrolera Royal Dutch Shell, y el gigante farmacéutico británico GlaxoSmithKline.

Los ADR podrían coexistir con las potenciales bolsas globales que se formarían a medida que los inversionistas invierten en pequeños mercados emergentes donde los sistemas de regulación no están tan desarrollados como en EE.UU. y no hay suficiente liquidez, dice Nybo. “Incluso si las bolsas globales están todas interconectadas, las posibilidades de que uno pueda comprar o vender una acción directamente en un mercado extranjero no son de las mejores”, opina.